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学商品投资基金对抗通货膨胀
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| [ 时间：2007-12-6 9:07:00
来源：证券市场周刊
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在中国，生活成本越来越高了!在一项排名中，北京、上海和广州分别居亚洲第七、八、十位，紧随向来以高消费著称的中国香港和中国台北。肉价和油价在涨，交通、水电、房价也在跟着涨。中央近日正式把今后的宏观调控的首要任务定调为防止结构性上涨演变为明显通货膨胀。近日，韩国主要媒体都把其正在经历的物价上涨，一致地归因于中国因素。虽然这可能是转移国内矛盾的手段，不过也从侧面说明了我们正在经历全球性通胀。
一般来说，通胀周期里最佳的投资品就是黄金等贵金属以及有色金属和能源类的股票甚至其权证。不过受困于次贷危机，全球股市普跌的氛围下，再好的股票没有资金面的支撑也难以走高。
然而在这个时候，有一种投资品却能够笑傲群雄——商品投资基金。
“有发言权的永远是胜利者”，商品投资基金的经理们也开始在风头正盛之时对市场“指手画脚”。德国商品投资基金ERA资源发表报告认为，贵金属、有色金属、钢铁、原油、谷物，未来仍然会持续上涨态势，需求的扩张和供给不足成了主要的基本面因素，美元持续贬值会加剧这一局面。
现在大多数的商品投资基金都采取期货投资基金的模式。当然也有共同基金和对冲基金模式的商品投资基金，不过商品投资有其长期性的特点，一般的对冲基金刻意追求高杠杆以及持仓时间短，在这方面大多处于亏损状况。比如由于业绩糟糕，全球顾问商品对冲基金公司(Global Advisors)前些天关闭了旗下的两只商品对冲基金，因为在业绩方面明显落后于作为业界标准的CRB等商品指数。相比这些资本市场的巨鳄，普通投资者似乎更适合这类需要长期持仓的投资交易品种。 商品期货的投资基金在国外被称为管理期货(Managed Futures)，大多数投资于商品期货和期权市场，期货、远期、期权这些合约都可以做。在美国，这种期货投资基金无论是对个人投资者还是机构投资者来说都是一种非常普遍的投资工具。特别是在通货膨胀肆虐的年代，这种投资除了能减少通胀带来的实际财富损失之外，很多时候其收益率会明显高于高盛商品指数和CRB指数等商品价格变动标准。
非常遗憾的是，国内并没有类似商品投资基金可供投资者选择，当然也不能投资CRB指数的标准合约，除非你去金融业更加开放的港台地区。尽管如此，我们如果运用和商品投资基金一样的投资策略，就算是在大陆，也一样可以享受到商品牛市带来的收益。
目前可以操作的就是当前国内的商品期货市场。其实对商品牛市而言，这个过程是长期的，所以频繁的换仓可能会损害很多既得收益，在价格变化不大的情况下，长期合约更接近市场预期。
不过也不能排除市场价格变动剧烈的情况，一般国外的商品投资基金都是三五年左右的运行期，就算是用一般最长期限的期货合约要连续做好几份，所以中间的风险可想而知。这个可以通过期货或者期权建立反向头寸的方法来对冲掉跨期的风险。在中国，这个问题可以通过稍短期限的反向合约来过渡，比如我的半年期限的小麦期货合约在一个月内即将到期，我可以买入一个月的反向合约，来抵消交割日临近可能发生的异常波动。这样做能尽量减少交易的次数，从而最大程度的节省成本。
对于掌握了这种操作技巧而入市又方便的投资者，最近利好不断:有外国媒体夸张地报道中国的物价上涨正在扩散到全球，世界工厂的价格已经成了世界商品价格体系的基石，加上中国人不断膨胀的消费能力，以及能源和贵金属等商品的供应短缺，难怪人家说，“中国人如果都喝牛奶，世界奶价要大涨。”中国的现状就是世界的缩影。
而受困于次贷危机，欧美都不太可能以加息来缓解通胀，欧洲甚至发生了银行融资渠道面临枯竭的情况，银行也对互相拆借非常谨慎，一些市场利率比如短期贷款利率正在快速上升。这甚至冲击到了资产担保债券市场这一“全欧最安全”的市场。各国央行又纷纷开始着手对金融体注资，花旗则刚接受了阿布扎比投资局达75亿美元可转债形式的注资。这些情况越发展就越不可能加息，越不可能加息，就越助长市场对通胀的预期，也就越有利于看好商品市场的投资者。
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